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Le obbligazioni senza cedola (o obbligazioni zero coupon) sono un particolare tipo di obbligazione che, invece di pagare una cedola periodica (ad esempio a carattere semestrale o annuale), prevede un rendimento calcolato come la differenza tra il prezzo di acquisto del titolo e il prezzo di rimborso dello stesso (solitamente il valore nominale).

L'investimento in obbligazioni senza cedola avviene "sotto la pari", ad un prezzo inferiore a 100. Il rendimento del titolo è determinato dalla differenza tra valore di rimborso e prezzo di emissione dell'obbligazione. Acquistando un'obbligazione zero coupon che scade tra un anno a 96, considerando un valore di rimborso pari a 100, si avrà un interesse lordo equivalente a 100-96=4.

Un esempio di obbligazione senza cedola è rappresentata dai Bot, i Buoni Ordinari del Tesoro emessi dal Governo Italiano.

Le obbligazioni senza cedola sono altresì conosciute con il nome di Zero-Coupon Bond, o ZCB.