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Le obbligazioni step down sono obbligazioni a tasso fisso in cui il valore della cedola è soggetto ad una progressiva e predeterminata riduzione nel corso della vita del prestito.

La struttura cedolare delle obbligazioni step down, benché variabile nel tempo, è dunque predeterminata in fase di emissione del titolo: le prime cedole sono elevate e le successive sono progressivamente decrescenti. Le cedole delle obbligazioni step down possono in genere essere incassate ogni sei mesi o ogni anno e, al termine della vita dell'obbligazione, l'investitore riceve una somma di denaro pari al valore di rimborso delle obbligazioni possedute.

A titolo di esempio, si prenda in considerazione un'obbligazione step down con durata 5 anni, un tasso iniziale pari al 5% ed un decremento percentuale del tasso pari allo 0,25% per ogni emissione della cedola. Se il primo anno l'investitore potrà beneficiare di un tasso pari al 5%, il secondo anno riceverà un tasso del 4,75%, il terzo anno un tasso del 4,50% e così via fino alla scadenza dell'obbligazione (momento in cui sarà rimborsata all'investitore anche la somma inizialmente versata per l'acquisto del titolo).